Derecho de Sociedades, Fusiones y Adquisiciones (2215.YR.014130.1)

Datos generales

Tipo:	OPT	Curso:	1	Periodo:	S semestre
Créditos ECTS:	3 ECTS

Profesorado:

Sesiones presenciales: 40%
- Sesiones expositivas: 20%
- Sesiones participativas: 80%
Trabajo autónomo: 60%

La asignatura contribuye al programa facilitando que los participantes consigan:
(a) Disponer de los conocimientos básicos relacionados con

(i) las compraventas de empresas, incluyendo compras apalancadas y una referencia a las particularidades de la adquisición de empresas en crisis;

(ii) las adquisiciones de empresas mediante procesos de reorganización empresarial (fusión, escisión y cesión global de activo y pasivo);

(iii) las particularidades aplicables a la adquisición de compañías cotizadas (ofertas públicas de adquisición); y

(iv) las joint ventures y pactos entre accionistas,

entendiendo las distintas fases en que se dividen estas operaciones, el propósito de cada una de ellas y los elementos más relevantes a tener en cuenta.

(b) Ser capaces de analizar y comprender las implicaciones de las operaciones desde todos los ámbitos del derecho que intervienen (civil, mercantil, tributario, laboral, regulatorio, de derecho de la competencia, etc.), comprendiendo la confluencia e interrelaciones entre unos y otros y siendo capaces de estructurar la operación de la forma más eficiente posible.

(c) Familiarizarse con los conceptos, el vocabulario, las principales problemáticas y la documentación relativa a estas operaciones, de manera que les permita tener una visión integral y general de ellas, identificando las principales ventajas e inconvenientes que plantean.

(d) Dotar a los participantes de las herramientas necesarias para determinar qué tipo de operación es la más adecuada para cada situación concreta, considerando las necesidades del cliente y las particularidades e implicaciones de cada una de las operaciones.

El participante deberá de ser capaz de:

(a) Entender los distintos tipos de estructuras de concentración empresarial, las diferencias entre unas y otras y sus implicaciones.
(b) Conocer y comprender las distintas fases de una compraventa de empresa (ya sea de activos o de acciones), identificando la función de cada fase, los principales problemas y la documentación habitual en estas operaciones. Identificar las particularidades aplicables a las adquisiciones de empresas en crisis.
(c) Familiarizarse con el private equity, sus tipologías, su estrategia de inversión, las particularidades de sus adquisiciones (en especial las compras apalancadas), las estrategias de salida, la normativa que lo regula y las principales diferencias con los fondos de inversión.
(d) Conocer y comprender las ofertas públicas de adquisición obligatorias y voluntarias, exclusiones y supuestos dispensables, medidas defensivas, OPAs competidoras, exclusión de cotización y derechos de compra (squeeze out) y venta (sell out) forzosas.
(e) Conocer cómo las principales operaciones de integración empresarial (fusión, cesión global de activo y pasivo, y escisión) son utilizadas en la práctica para instrumentar la adquisición de empresas. Entender las características de cada una de ellas y ser capaces de determinar la operación más adecuada para cada supuesto concreto.
(f) Conocer los acuerdos de colaboración empresarial, en particular las joint ventures, familiarizándose con sus principales características, la documentación utilizada y las principales problemáticas.

1. Bloques Temáticos 1. Bloque temático 1 - Presentación de la asignatura e introducción al fenómeno de las "mergers & acquisitions" Objetivos: - Entender el contenido y el objetivo de la asignatura - Primer contacto con las compraventas de empresa y con los procesos de reorganización y concentración empresarial Contenidos: - Introducción a las compraventas de empresa, distinguiendo entre compra de acciones y compra de activos - Introducción a los procesos de reorganización y concentración empresarial - Análisis de los conceptos de sucesión universal vs. sucesión a título individual, como formas de transmisión de la empresa; y el concepto e implicaciones (laboral y fiscal) de la "sucesión de empresa" 2. Bloque temático 2 - El Proceso de adquisición Objetivos: - Entender el procedimiento y las distintas fases en los procesos de adquisición - Entender el papel que desempeñan los distintos protagonistas en los procesos de adquisición - Conocer los distintos acuerdos preparatorios y sus implicaciones - Analizar las cartas o acuerdos de intenciones, su contenido habitual y sus efectos jurídicos - Familiarizarse con el concepto de la due diligence en el marco de un procedimiento de adquisición, haciendo especial hincapié en la due diligence legal, su contenido, alcance y objetivos Contenidos: - Fase inicial y acuerdos preparatorios del proceso de adquisición - Sujetos intervinientes y carta de intenciones - Due Diligence legal 3. Bloque temático 3 - El contrato de compraventa Objetivos: - Familiarizarse con la estructura y el contenido del contrato de compraventa - Distinguir entre las distintas fórmulas de determinación del precio (fijo; con ajustes al cierre; ¿locked box¿; ¿earn-out¿) - Ver la incardinación del contrato de compraventa (de origen anglosajón) en el sistema jurídico español - Comprender el régimen de responsabilidad derivado del contrato - Conocer las cláusulas más habituales - Conocer las garantías habituales en el marco de operaciones de compraventa, identificando ventajas e inconvenientes de cada una en función del caso concreto - Comprender el sistema de firma y cierre del contrato, y la función y funcionamiento de las condiciones suspensivas Contenidos: - Objetivo y partes del contrato - El precio y sus distintas modalidades - Régimen de responsabilidad. Especial referencia a las manifestaciones y garantías y a las "specific indemnities" - Otras obligaciones del vendedor - Particularidades de la adquisición de empresas en crisis - Las condiciones suspensivas y el cierre de la operación. Especial referencia a la cláusula MAC - Preparación del cierre 4. Bloque temático 4 - La adquisición de compañías cotizadas Objetivos: - Familiarizarse con las OPAs y con su normativa - Comprender en qué supuestos son obligatorias las OPAs; discernir entre las distintas formas de OPAs por toma de control; qué supuestos están excluidos y cuáles son dispensables; qué son y para qué sirven las OPAs voluntarias - Conocer las condiciones a las que puede sujetarse una OPA, qué medidas defensivas puede adoptar la sociedad objeto de la OPA, el contenido y alcance del deber de pasividad - Entender el funcionamiento y las implicaciones de las OPAs competidoras y de los supuestos de exclusión de cotización Contenidos: - La adquisición de compañías cotizadas: normativa aplicable, tipos de OPA (obligatoria, voluntaria, competidora) - Medidas defensivas y régimen de neutralización - Deber de pasividad - Exclusión de cotización 5. Bloque temático 5 - Las operaciones de las entidades de "private equity" Objetivos: - Familiarizarse con las entidades de "private equity", su política y tipología de inversión y desinversión - Entender el funcionamiento de las compras apalancadas - Analizar la prohibición de asistencia financiera y su alcance Contenidos: - El capital riesgo y su actividad - Entidades de capital riesgo - La ley de entidades de capital riesgo - La inversión: equity y deuda - Desinversión: cláusulas de salida. Derechos de compra (squeeze out) y venta (sell out) forzosa en operaciones public-to-private. - Incentivos para directivos - Asistencia financiera - Fusiones apalancadas y su tratamiento en la ley de modificaciones estructurales 6. Bloque temático 6 - Adquisición de empresas mediante operaciones distintas a la compraventa Objetivos: - Analizar cómo se pueden realizar adquisiciones de empresas mediante las operaciones de fusión, cesión global de activo y pasivo y escisión; distinguiendo la segregación, como modalidad de escisión, de la operación de aportación de rama de actividad - Comprender las particularidades de cada operación, sus similitudes y diferencias, y ser capaces de determinar qué operación es más adecuada para cada caso concreto Contenidos: - Fusión: clases y efectos. Calendario y proyecto de fusión. La ecuación de canje. El funcionamiento del derecho de oposición. Efectos jurídicos y contables - Escisión: clases y efectos. Régimen legal - Aportación de rama de actividad - Cesión global de activo y pasivo 7. Bloque temático 7 - Joint Venture Objetivos: - Familiarizarse con los supuestos típicos de colaboración empresarial, con especial análisis de las joint ventures: su objetivo, su estructura típica, los principales problemas que se presentan y formas de afrontarlos - Comprender los pactos parasociales, su contenido, estructura y alcance, así como la jurisprudencia reciente y tendencias doctrinales al respecto Contenidos: - La sociedad común - Distinción de otras figuras similares - Los contratos que regulan la Joint Venture: contrato entre socios, estatutos - Ejecutabilidad y oponibilidad frente a la sociedad de los pactos parasociales - Jurisprudencia reciente del Tribunal Supremo sobre eficacia, alcance y oponibilidad frente a la sociedad de los pactos parasociales, y tendencias doctrinales - Análisis de las cláusulas más habituales referentes a transmisión de acciones (tag-along; drag-along) y restricciones a la transmisión

La asignatura está basada en el método del caso. Las sesiones se estructuran sobre la base de una presentación y otra documentación de soporte, que los participantes reciben por adelantado y que el profesor desarrolla durante la clase. Los participantes son invitados a participar durante la presentación, para hacer consultas o dar comentarios, generándose y potenciándose el diálogo y debate entre los participantes, que deben razonar sus respuestas.
El profesor explica conceptos teóricos que aplica a supuestos prácticos, en muchos casos haciendo referencia a supuestos de actualidad.
Los casos prácticos se discuten y resuelven en clase, con la participación de los asistentes, que comentan los distintos temas discutidos y sus consideraciones al respecto. El profesor guía la discusión y trata los temas de interés suscitados por los casos y las discusiones al respecto, fijando conclusiones.

Ángel Carrasco Perera (Ed.), "Adquisiciones de Empresas" (Codirección: José María Álvarez). Editorial Aranzadi, Pamplona, Cuarta Edición (2013) o, alternativamente, "Manual de Fusiones y Adquisiciones de Empresas" (Dirección: Rafael Sebastian Quetglas). Editorial La Ley, Edición septiembre 2018.
Código de Comercio y la legislación mercantil de CIVITAS - THOMSON REUTERS
Código civil


LEGISLACIÓN

Código Civil
Ley de Sociedades de Capital
Ley de Modificaciones Estructurales
Ley de Entidades de Capital-riesgo
Directiva 2004/25/CE y Real Decreto 1066/2007 (Reglamento de OPAs)